וול סטריט פתחה אתמול (שלישי) את חודש ספטמבר בצורה שלילית. מדד S&P 500 ירד ב-0.7%, ואילו הנאסד"ק ירד במעל 1%. תשואות האג"ח הגיעו לשיא של שנים, זאת על רקע המתיחות בין ארה"ב לאיראן וזינוק במחיר הנפט.
אגדה רווחת בוול סטריט, המכונה "אפקט ספטמבר", גורסת כי חודש ספטמבר הוא החודש הגרוע ביותר עבור שוקי המניות בארצות הברית ולעיתים גם במדינות נוספות. לפי ניתוחים ארוכי טווח, בעוד שבכל שאר חודשי השנה התשואה הממוצעת של מדד ה-S&P 500 היא חיובית, בספטמבר היא שלילית. אז האם באמת כדאי לחשוש, או שמדובר בתופעה עונתית שמקבלת חשיפה מוגזמת בתקשורת?
מה אומרים הנתונים? לפי ניתוח של בנק אוף אמריקה שבדק את השנים מאז 1928, מדד ה-S&P 500 ירד בממוצע בכ-1.17% בספטמבר, ורשם ירידה ב-56% מהשנים בתקופה זו. התמונה דומה במדדים נוספים: מאז 1950, הדאו ג'ונס איבד בממוצע 0.8% בספטמבר, הנאסד"ק ירד ב-0.9% בממוצע מאז 1971, וראסל 2000 איבד כ-0.8% בממוצע מאז 1979.
הנאום של יו"ר הפד מאותת: העלאת הריבית בארה"ב קרובה מתמיד
3 סיבות אפשריות
מגזין פורבס מונה שלוש סיבות אפשריות לתופעה:
חזרת המשקיעים מחופשת הקיץ: במהלך הקיץ פעילות המסחר נוטה להיחלש. בספטמבר המשקיעים והמוסדות הפיננסיים חוזרים לפעילות מלאה, בוחנים מחדש את תיקי ההשקעות ולעיתים מוכרים מניות חלשות לקראת הרבעון האחרון של השנה. בנוסף, מדובר בסוף הרבעון השלישי, תקופה שבה מתבצעים איזונים מחדש של תיקי השקעות.
מכירות לצורכי מס: חלק מקרנות הנאמנות האמריקאיות מסיימות את שנת המס שלהן בסוף אוקטובר. לכן ספטמבר עשוי להיות תקופה שבה מנהלי השקעות מוכרים השקעות שהסבו להם הפסדים, במטרה לקזז רווחים אחרים וליצור "הפסדי מס".
נבואה שמגשימה את עצמה: ככל שיותר משקיעים מאמינים בתופעת "אפקט ספטמבר", חלקם עשויים להקדים ולמכור מניות. המכירות הללו עלולות להגביר את לחץ המכירות בשוק ולתרום להיווצרות התופעה בפועל.
חלק ממחזוריות השוק
חשוב להבחין ש"אפקט ספטמבר" אינו פועל בחלל ריק, אלא מהווה חלק מתופעה רחבה יותר של מחזוריות עונתית בשווקים. מול החולשה ההיסטורית של ספטמבר, חודשי סוף השנה ותחילת השנה החדשה נוטים להיות חזקים יותר. תופעות כמו "ראלי סנטה קלאוס" – עליות שערים בסוף דצמבר , ו"אפקט ינואר" – נטייה לעליות בתחילת השנה, עשויות במקרים רבים לפצות על החולשה בחודשי הסתיו.
עם זאת, חשוב לזכור כי ניסיונות לתזמן את השוק מסתיימים לרוב ללא הצלחה. העובדה שספטמבר היה היסטורית החודש החלש ביותר אינה אומרת שהשוק בהכרח ירד גם בספטמבר הנוכחי.
החלטת ריבית משמעותית
בסופו של דבר, ביצועי השוק מושפעים בראש ובראשונה מאירועי מאקרו, תוצאות החברות, הריבית והערכת המשקיעים לגבי העתיד. השנה, למשל, תשומת הלב צפויה להיות מופנית במיוחד להחלטת הריבית הדרמטית הצפויה החודש, שעשויה להשפיע באופן משמעותי על כיוון השווקים – לכאן או לכאן.
