מניית אנבידיה מזנקת בוול סטריט בכ-7% בעקבות התחזית האופטימית של החברה. מדובר ברווח נאה למי שרכש את המניה אתמול, אך מי שקנה את קרן הסל הממונפת NVDL מורווח כבר בכמעט 14%. באופן כללי, על רקע העליות החדות בשווקים בשנים האחרונות, נרשמת נהירה של משקיעים לקרנות ממונפות. החשבון לכאורה פשוט:
מה זה בכלל קרן ממונפת?
קרן ממונפת היא אפשרות להיחשף לנכס בכפולות. כלומר במקום להרוויח רק את העלייה הרגילה, אפשר להרוויח פי 2 ופי 3. למעשה, הקרן עושה בשבילנו את העבודה. תמורת דמי ניהול שיהיו גבוהים לרוב, הקרן קונה עבורנו מניות בכמות כפולה. כיום ניתן למצוא קרנות ממונפות כמעט על כל נכס: מדדים כמו S&P 500, נאסד"ק, ת"א 35 ות"א בנקים, סקטורים כמו שבבים וטכנולוגיה, ואפילו על מניות פופולריות כמו טסלה, אנבידיה וסאנדיסק.
כאשר השוק חיובי התשואה תהיה בהתאם, אך באותה מידה שבה אתם מרוויחים כפול מהעליות, אתם גם יכולים להפסיד בירידות. הבעיה הגדולה היא שהסיכון בקרנות הממונפות לא מסתכם בכך. מלבד דמי הניהול הגבוהים, חשוב להכיר עניין נוסף, והוא השחיקה לאורך זמן המכונה לעיתים "הרוצח השקט של המינוף".
ננסה להסביר זאת באמצעות דוגמה גסה: נניח שאתם רוכשים מניה במחיר של 1,000 שקלים, ובמקביל גם קרן ממונפת פי 3 שעוקבת אחר המניה, באותו מחיר. למחרת המניה עלתה ב-10%, ומחירה הגיע ל-1,100 שקלים, ואילו מחיר הקרן הממונפת הגיע ל-1,300 שקלים, כך שיצא שאתם ברווח משולש.
אבל מה יקרה אם למחרת המניה תרד ב-10%? הסכום שהשקענו במניה הרגילה יהיה שווה 990 שקלים ואילו הסכום שהשקענו בקרן הממונפת יהיה שווה רק 910 שקלים – ירידה של 30% מ-1300 שקלים של אתמול. למרות שמבחינת אחוזים, העלייה והירידה הייתה שווה.
ויותר מזה. אם למחרת המניה תעלה שוב ב-10%, ההשקעה הראשונית תגיע לשווי של 1,089 שקלים, ואילו הקרן הממונפת תגיע לשווי של 1,183 שקלים בלבד. כלומר, אם בכל נכס האחוז שמחושב מהמחיר הנמוך תמיד יהיה קטן מהמחיר הגבוה, בקרן ממונפת האפקט הזה כבר הופך למשמעותי הרבה יותר.
קרנות השבבים שמספרות את הסיפור
והנה דוגמה חיה לכך: אחת הקרנות הממונפות הפופולריות ביותר היא SOXL. הקרן מספקת מינוף של פי 3 על קרן השבבים SOXX. במקביל, קיימת קרן בשם SOXS, שממנפת את ההשקעה בכיוון ההפוך, כלומר בשורט. כך, בכל אחוז שבו הקרן המקורית עולה, SOXL אמורה לעלות בכ-3%, ואילו אחותה SOXS אמורה לרדת בכ-3%.
בדקנו את תשואות הקרנות בשלושת החודשים האחרונים, ושימו לב לנתון הבא: שלוש הקרנות הציגו תשואה שלילית. SOXX ירדה ב-25%, SOXL ירדה ב-47%, ואילו SOXS, שלכאורה הייתה אמורה לעלות בכ-75%, ירדה בכמעט 10%. אם מסתכלים על טווח של חמש שנים, התמונה לא פחות מעניינת: SOXX עלתה ב-240%, SOXL עלתה ב-154%, ואילו SOXS – בר מינן.
נכון, קרנות השבבים הן כנראה מהתנודתיות ביותר שיש, ובשאר הקרנות לא בהכרח נראה עיוות כזה. אבל הדוגמה הזו כן נותנת לנו המחשה טובה לסכנה הטמונה במינוף.
