מהפכת הבינה המלאכותית תלויה כיום בצוואר בקבוק מרכזי אחד: רכיב זיכרון מתקדם המכונה HBM. הרכיב הזה נארז יחד עם שבבי הגרפיקה של אנבידיה כדי למנוע מהם לעמוד ללא פעילות בזמן ההמתנה לנתונים. כעת, כדי להבטיח את אספקת הרכיב הקריטי הזה, אנבידיה חתמה על שותפות ענק עם יצרנית הזיכרון הקוריאנית אס-קיי הייניקס, במסגרתה תספק לה החברה זיכרונות בשווי מוערך של כ-500 מיליארד דולר בשנים הקרובות.
מדוע נוצר מחסור חמור ברכיב הזיכרון?
שוק זיכרונות ה-HBM סובל כיום ממחסור קשה בגלל מגבלות ייצור מורכבות. רק שלוש חברות בעולם מייצרות את הרכיב: סמסונג, מיקרון ואס-קיי הייניקס. הקמת מפעלי ייצור חדשים דורשת שנים, וייצור ה-HBM דורש פי שלושה יותר כושר ייצור של פרוסות סיליקון בהשוואה לזיכרון רגיל. בנוסף, יצרניות הזיכרון נאלצות להילחם מול יצרניות השבבים על רכישת מכונות ייצור מתקדמות מחברת ASML, שהיא היחידה בעולם שמייצרת אותן ומתקשה לעמוד בביקוש.
בתוך התחרות הזו, אס-קיי הייניקס מובילה בבירור על פני מתחרותיה. החברה הקוריאנית מחזיקה בנתח שוק של 50% בתחום ה-HBM, לעומת 33% של סמסונג ו-18% בלבד של מיקרון. למרות שמיקרון נהנתה לאחרונה מעליית מחירים כללית בשוק הזיכרונות, הייניקס היא זו שמפיקה את מרב הכנסותיה מהרכיב המבוקש ביותר. השותפות החדשה עם אנבידיה מעניקה לה חוזה עוגן יציב שמפחית את התנודתיות המאפיינת את שוק הזיכרונות.
כיצד העסקה משפיעה על שתי הענקיות?
עבור אנבידיה, הבטחת האספקה של רכיבי ה-HBM היא יתרון תחרותי משמעותי שמאפשר לה לשמור על מעמדה כמובילת שוק תשתיות הבינה המלאכותית. בעולם שבו הביקוש לכוח מחשוב עולה על ההיצע, גישה חופשית לרכיב כה נדיר היא קריטית. במקביל, העסקה מספקת לאס-קיי הייניקס ראות עסקית ארוכת טווח המאפשרת לה להגדיל את כושר הייצור שלה בביטחון, בידיעה שהביקוש למוצריה מובטח לשנים קדימה.
כעת, שתי החברות מציגות מכפילי רווח עתידיים אטרקטיביים במיוחד עבור המשקיעים. מניית אס-קיי הייניקס נסחרת במכפיל רווח עתידי של 5.5 לנתוני שנת 2027, ואילו מניית אנבידיה נסחרת במכפיל של פחות מ-15 לשנת הכספים 2028. שיתוף הפעולה ההדוק ביניהן עשוי להוכיח כי החברות שמחזיקות בפתרונות לצווארי הבקבוק של השוק הן המנצחות הגדולות של מהפכת הטכנולוגיה הנוכחית.
