לאחר יותר משנתיים של עליות מרשימות, וול סטריט לא מפסיקה להפתיע. בשנה האחרונה רשמו המדדים המובילים – דאו ג'ונס, S&P 500 והנאסד"ק – עליות של 13%, 23% ו-29% בהתאמה, תוך שהם שוברים שיאים היסטוריים. בין המנועים לעליות ניתן למנות את הבאזז סביב תחום הבינה המלאכותית, אופטימיות סביב פיצולי מניות, ירידה משמעותית באינפלציה ותוצאות עסקיות חזקות מהצפוי.
אולם בנובמבר האחרון קיבלה הבורסה דחיפה נוספת כאשר דונלד טראמפ ניצח בבחירות לנשיאות. וול סטריט אוהבת את טראמפ, וזה לא מפתיע: בתקופת כהונתו הראשונה זינקו מדדי דאו ג'ונס, S&P 500 והנאסד"ק ב-57%, 70% ו-142% בהתאמה. המשקיעים מקווים לחזרה על ההצלחה, אך ישנם סימנים המעידים כי ייתכן שהם מתעלמים מסיכון כלכלי משמעותי.
3+מדיניותו של טראמפ ידועה ככזו שתומכת בעסקים ובשווקים. אחד הצעדים המרכזיים שביצע בעבר הוא חוק קיצוץ המסים והגברת התעסוקה, שהפחית את שיעור מס החברות המקסימלי מ-35% ל-21%. טראמפ אף שוקל להפחיתו ל-15% לחברות המייצרות בארה"ב, צעד שיכול לעודד השקעות ולתמוך בהמשך העליות בבורסה.
בנוסף, טראמפ צפוי לקדם מדיניות של דה-רגולציה שתפחית חסמים בירוקרטיים ותעודד מיזוגים ורכישות. הקלות כאלה לרוב יוצרות סביבה נוחה לעסקים גדולים ומעודדות פעילות כלכלית ערה יותר.
3+לצד האופטימיות, יש נתון מטריד שמעמיד בספק את יכולת השווקים להמשיך לעלות באותו קצב. טראמפ נכנס לבית הלבן כשהוא יורש את אחד השווקים היקרים ביותר בהיסטוריה האמריקנית – השוק היקר ביותר ב-154 השנים האחרונות.
לפי Yahoo Finance ו-Market Watch, מדד שוויית המניות המרכזי שמדאיג כלכלנים הוא יחס ה-CAPE (Shiller P/E), הבוחן את הרווחים המותאמים לאינפלציה בעשור האחרון. נכון ל-30 בינואר, עמד היחס על 38.28 – יותר מכפול מהממוצע ההיסטורי שעומד על 17.2. מדובר ברמה הגבוהה ביותר שבה עמד המדד עם כניסתו של נשיא חדש.
3+לאורך ההיסטוריה, כאשר יחס זה חצה את רף ה-30 ונשאר מעליו במשך תקופה, השווקים חוו בהמשך ירידות חדות של בין 20% ל-89%. אף על פי שהמדד אינו מנבא מתי בדיוק יתרחש תיקון, הוא נחשב לאינדיקטור אמין לסיכוי לירידות עתידיות.
למרות הרקורד המרשים של וול סטריט תחת טראמפ בעבר, השאלה היא האם המדיניות הכלכלית שלו תוכל למנוע את הבלתי נמנע. ההיסטוריה מלמדת כי שווקים אינם יכולים לעלות לנצח ללא תיקונים. ייתכן שהצמיחה האחרונה מונעת יותר מאופטימיות ומדינמיקה של שוק מאשר ממנועים כלכליים מוצקים.
