הירידות בוול סטריט בשבוע שעבר הורגשו בעיקר בנאסד"ק, אך גם מדד S&P 500 נפגע. בסיכום שבועי ירד המדד בכ-3%, והשלים ירידה של כ-5% מהשיא שנרשם לפני כחודש. למרות זאת, משקיע ישראלי שנחשף למדד באמצעות קרן סל ישראלית לא מגודרת מט"ח הפסיד הרבה פחות. הסיבה: התחזקות הדולר מול השקל, שקיזזה חלק ניכר מהירידות במדד.
למשקיע הישראלי שמעוניין להיחשף למדד הדגל האמריקאי יש כמה אפשרויות. הדרך הפשוטה ביותר היא לרכוש בשקלים קרנות ישראליות מחקות מדד, הנסחרות בבורסה בתל אביב. לדוגמה, הקרן של מגדל, שמספרה 5117536.
עם זאת, דמי הניהול בקרנות הישראליות עשויים להיות גבוהים יותר. משקיע שיש לו חשבון מסחר המאפשר רכישת ניירות ערך בארה"ב יכול לבחור בקרנות הפופולריות הנסחרות בניו יורק: IVV ו-VOO, שדמי הניהול שלהן עומדים על 0.03% בשנה, או בקרן הוותיקה SPY, שגובה 0.09%. חשוב לציין כי מבחינת מיסוי עשויה להיות למשקיע הישראלי עדיפות לקרנות ישראליות, אך זה אינו מוקד הכתבה.
בשני המקרים, כאשר מדובר בקרן שאינה מנוטרלת מט"ח, המשקיע מושפע גם מתנודות שער הדולר מול השקל. כלומר, אם המדד יורד ב-3% אך הדולר מתחזק ב-2%, הירידה בקרן תהיה כ-1.06% בלבד.
כך נראה החישוב: נניח שהשקענו 100 שקלים. ירידה של 3% במדד מורידה את שווי ההשקעה ל-97 שקלים. לאחר מכן, התחזקות של 2% בדולר מעלה את השווי ל-98.94 שקלים. כלומר, הפסד של 1.06% בלבד.
עובד לשני הכיוונים
בשנתיים האחרונות פעל מנגנון זה לרעת המשקיעים הישראלים. למרות העליות במדד האמריקאי, הקרנות המחקות הישראליות הציגו לא פעם תשואות נמוכות יותר, ולעיתים אף שליליות, בעקבות ההתחזקות המשמעותית של השקל מול הדולר.
אולם, בתקופה האחרונה התמונה התהפכה, הדולר התחזק מול השקל מאז השפל שנרשם במאי, ובפרט בחודש האחרון, שבו נרשמה עלייה של יותר מ-4% בשער הדולר. התחזקות זו קיזזה חלק ניכר מהירידות במדד האמריקאי, ובכך ריפדה את הפגיעה במשקיעים הישראלים.
איך נמנעים מחשיפה למט"ח?
משקיע שאינו מעוניין להיות חשוף לתנודות בשער הדולר יכול לבחור בקרן מנוטרלת מט"ח. מדובר בקרן שמטרתה להעניק למשקיע את תשואת המדד, ללא השפעה מהותית של השינויים בשערי החליפין. דוגמה לכך היא הקרן של הראל, שמספרה 1149137. עם זאת, קרנות מנוטרלות מט"ח נוטות לגבות דמי ניהול גבוהים יותר מקרנות שאינן מנוטרלות.
