בשנה האחרונה נסחרה מניית אינטל גם במחיר שפל של 23.68 דולר וגם במחיר שיא של 142.35 דולר. מדובר בפער של פי שישה בתוך שנה אחת בלבד עבור אותה החברה, שווי שנע בין 105 מיליארד דולר בנקודת השפל לכ-700 מיליארד דולר בשיא. כעת, כשהמניה נסחרת סביב 87.26 דולר, עולה השאלה המרכזית: כמה משווי החברה מבוסס על העסקים הקיימים שלה, וכמה מתוכו הוא הימור על מפעל ייצור השבבים שהיא מבטיחה להקים?
הנדנדה של השנה האחרונה
נקודת השפל נרשמה בספטמבר אשתקד, ימים ספורים לאחר שהממשל האמריקאי המיר מענקים של 8.9 מיליארד דולר למניות לפי מחיר של 20.47 דולר למניה. זמן קצר לאחר מכן, ענקית הטכנולוגיה אנבידיה השקיעה באינטל 5 מיליארד דולר נוספים לפי מחיר של 23.28 דולר למניה. לפי חברת ייעוץ ההשקעות The Motley Fool, השקעות אלו לא נועדו לייצר רווח מהיר, אלא להבטיח כושר ייצור אסטרטגי. מנגד, מחיר השיא הגיע בסוף יוני, רגע לפני שאינטל דיווחה על צמיחה מהירה בהכנסותיה, מה שמראה שהשוק תמחר בעיקר ציפיות לעתיד.
התוצאות העסקיות של אינטל אכן השתפרו, כאשר ההכנסות ברבעון השני צמחו ב-25% ל-16.1 מיליארד דולר, ופעילות הדאטה סנטר והבינה המלאכותית זינקה ב-59% ל-6.3 מיליארד דולר. עם זאת, חטיבת הייצור של אינטל רשמה הפסד תפעולי של 2.1 מיליארד דולר באותו רבעון, והחברה כולה הפסידה כ-11 מיליארד דולר בשנה האחרונה לפי כללי החשבונאות המקובלים. רוב הכנסות חטיבת הייצור עדיין מגיעות מייצור עצמי עבור אינטל, בעוד לקוחות חיצוניים מהווים נתח קטן בלבד.
השוואה מול המתחרות בשוק
ב-The Motley Fool טוענים כי כדי להבין את התמחור של אינטל, אפשר להסתכל על יצרנית הזיכרונות מיקרון. מניית מיקרון רשמה תנודה חדה אף יותר בשנה האחרונה, אך העלייה שלה גובתה בתוצאות כספיות ממשיות, עם זינוק של 167% בהכנסות ורווח של יותר מ-44 דולר למניה. בעקבות זאת, מיקרון נסחרת במכפיל רווח עתידי של 6 בלבד, בעוד אינטל נסחרת במכפיל רווח עתידי של 43. השוק מתמחר את מיקרון לפי שיא מחזורי, ואילו את אינטל הוא מתמחר לפי הבטחה עתידית.
בסופו של דבר, המשקיעים באינטל משלמים כיום בעיקר על חזון שטרם התממש בקנה מידה רווחי. הפער בין מחיר המניה לביצועים בפועל יצטרך להיסגר באחת משתי דרכים: או שהתוצאות הכספיות של החברה ישתפרו ויצדיקו את השווי הנוכחי, או שמחיר המניה יירד חזרה כדי להתאים למציאות בשטח.
