האם מהפכת הבינה המלאכותית היא בעצם בועה פיננסית מסוכנת? הכלכלן הראשי של חברת אפולו, טורסטן סלוק, מזהיר כי שוק ה-AI מתנהל במודל עסקי מעוות ולא יציב. לפי ניתוח שפרסם, החלקים הרווחיים ביותר בשרשרת הערך הם דווקא אלו שמספקים את החומרה, בעוד שהחברות שמפתחות את האפליקציות והמודלים עצמם רושמות הפסדי ענק. המצב הזה מעמיד את התעשייה כולה בסכנת קריסה אם זרם ההשקעות ייעצר.
הפער הבלתי נתפס ברווחיות
הנתונים של סלוק מציגים תמונה קיצונית: חברות השבבים והציוד, כמו אנבידיה, מיקרון ו-AMD, נהנות משיעור רווח תפעולי חריג של 41%. לעומת זאת, החברות שמפתחות את מודלי הבינה המלאכותית והאפליקציות, כמו OpenAI ואנתרופיק, מציגות שיעור הפסד תפעולי של 59%-. המשמעות היא שהרווחים של יצרניות השבבים אינם מגיעים מביקוש אמיתי של לקוחות קצה, אלא מכספי משקיעים שמממנים את החברות המפסידות.
בדרך למיליארדים? OpenAI מסתערת על שוק הפרסום של גוגל
לפי תחזיות של גולדמן זאקס, ההשקעות בתחום צפויות לחצות את רף הטריליון דולר בשנת 2026. למרות סכומי העתק הללו, הטכנולוגיה טרם הציגה שינוי משמעותי בפריון העבודה או ברווחיות של חברות מחוץ לענקיות הטכנולוגיה. הבנק להסדרי סליקה בינלאומיים (BIS) הזהיר לאחרונה כי ענקיות הטכנולוגיה מגדילות את חובותיהן כדי לממן את רכישת הציוד, מה שעלול להוביל למשבר פיננסי אם התשואות יאכזבו.
כלי זיהוי AI חדשים יוצרים כאוס: כך התוכן שלכם עלול להיפגע
הימור של מאות מיליארדי דולרים
דוגמה בולטת לסיכון היא חברת אורקל, שצברה חובות של כמעט 130 מיליארד דולר והתחייבויות חכירה של 260 מיליארד דולר עבור פרויקטים של תשתיות AI. החברה חתמה על עסקת ענק בשווי 300 מיליארד דולר עם OpenAI, והמשמעות היא שעתידה הפיננסי תלוי לחלוטין ביכולת של OpenAI לשלם לה. אם ענקיות כמו מיקרוסופט, גוגל ואמזון יחליטו לעצור את רכישות הציוד, שרשרת האספקה כולה תספוג פגיעה קשה.
בסופו של דבר, השאלה הגדולה היא האם הלקוחות יתחילו לאמץ את הטכנולוגיה בקצב מהיר מספיק כדי להצדיק את ההשקעות. ההון של המשקיעים יכול לגשר על הפערים לזמן מה, אך לא לנצח. אם החברות המפסידות לא יצליחו לייצר הכנסות אמיתיות בקרוב, בועת ה-AI עלולה להתפוצץ ולגרור איתה את השוק כולו.
