בנק ההשקעות ג'יי.פי מורגן מפרסם תחזית ארוכת טווח וצופה כי הביטקוין יניב תשואה שנתית של 10% במהלך עשר השנים הבאות. מדובר בתחזית הגבוהה משמעותית מזו של מניות אמריקאיות גדולות, שצפויות להניב 7.5% בשנה. זוהי הפעם הראשונה שהבנק כולל את מטבע הקריפטו בדו"ח תחזיות שוק ההון שלו, במהלך שניתן לפרש כשורית, אך גם כפסימית ביחס לביצועי העבר של המטבע.
המחיר של התשואה: תנודתיות קיצונית
לצד התשואה הגבוהה, הבנק מזהיר מפני הסיכון המשמעותי. על פי התחזית, הביטקוין צפוי להפגין תנודתיות שנתית של 55%, כמעט פי שלושה מהתנודתיות הצפויה במניות גדולות בארה"ב (18%). המשמעות היא שהתשואה המתואמת לסיכון של הביטקוין אינה גבוהה יותר מזו של מניות. במילים אחרות, התשואה העודפת הפוטנציאלית מגיעה באופן ישיר עם סיכון גבוה יותר באופן פרופורציונלי, מה שהופך את ההשקעה ללא מתאימה למשקיעים שונאי סיכון.
מה עומד מאחורי התחזית?
ההערכה של ג'יי.פי מורגן מתבססת על קצב הכרייה המצטמצם של מטבעות ביטקוין חדשים לאורך זמן, אל מול היצע הכסף העולמי שממשיך להתרחב. הבנק מגדיר את המטבע כ"נכס ספקולטיבי וגידור מפני הקלה מוניטרית", כלומר נכס מסוכן שנוטה להציג ביצועים טובים כאשר בנקים מרכזיים מרחיבים את היצע הכסף. בעוד שהביטקוין לא הוכיח את עצמו כגידור יעיל נגד אינפלציה, היצעו המוגבל בהחלט אמור לשמור על כוח הקנייה שלו לאורך זמן.
סטיב אייזמן: קריסת מניות ה-AI לא תהיה חמורה כמו משבר 2008
אז כמה ביטקוין כדאי להחזיק?
אף על פי שהבנק צופה שהביטקוין יכה את שוק המניות, הוא נמנע מלהמליץ על שיעור הקצאה ספציפי בתיק ההשקעות. עם זאת, מחקרים של גופים אחרים מספקים קנה מידה: בלאקרוק מצאה שהקצאה של 2% לביטקוין בתיק מסורתי תורמת 5% מסך הסיכון שלו, בעוד שמורגן סטנלי המליץ על הקצאה של עד 4% לכל היותר. רוב המומחים מסכימים על הקצאה של פחות מ-5% עבור רוב המשקיעים.
