במסחר בוול סטריט אתמול (רביעי) נרשמו ירידות חדות, בעיקר בסקטור הטכנולוגיה והשבבים, לאחר פרסום נתוני האינפלציה שהיו גבוהים מהצפוי. מדד הנאסד"ק ירד בכמעט 2%, אך את המכה הקשה ביותר ספגו חברות תשתיות הבינה המלאכותית, ובראשן CoreWeave, שצנחה ביותר מ-15%.
הירידות הן המשך למגמה שלילית בימים האחרונים, על רקע החששות מהיקף גיוסי ההון העצומים בתחום ומהשאלה האם ההשקעות האדירות בתשתיות AI אכן יניבו תשואה מספקת.
ביום שלישי פרסם המשקיע צ'אמת' פליהפיטיה ברשת X גרף שהציג זינוק בתשואת האג"ח הלא מובטחות של CoreWeave, והזהיר מפני האפשרות שתנופת ההשקעות בבינה מלאכותית יוצרת בועת אשראי. תשואת האג"ח של החברה, בהיקף של 1.25 מיליארד דולר ובמועד פירעון בשנת 2032, הגיעה במהלך היום לכ-15% וסיימה את המסחר ברמה של 14.5%.
מאוחר יותר הגיב אילון מאסק לפרסום במילה אחת בלבד: "Yikes", שפירושה בתרגום חופשי הוא "אוי ואבוי". התגובה זכתה לתשומת לב רבה, וביום רביעי מניית CoreWeave צנחה בכ-15%. גם מניית Nebius, הפועלת בתחום תשתיות הענן לבינה מלאכותית, ירדה בכ-10%, בעוד ענקית התוכנה אורקל איבדה כ-7%.
למה המשקיעים חוששים?
חברות כמו CoreWeave ו-Nebius מספקות שירותי מחשוב וענן לחברות העוסקות בבינה מלאכותית, ומשכירות להן כוח עיבוד המבוסס על שבבים מתקדמים של אנבידיה. כדי להתרחב במהירות, הן משקיעות סכומי עתק ברכישת שבבים ובהקמת תשתיות מחשוב, וחלק ניכר מההשקעות ממומן באמצעות חוב.
כאשר תשואת האג"ח עולה, המשמעות היא שמחירן בשוק יורד, והמשקיעים דורשים תשואה גבוהה יותר כדי להחזיק בחוב של החברה. תשואה שמתקרבת ל-15% מעידה על חשש משמעותי בשוק האשראי ועל התייקרות אפשרית של גיוסי חוב עתידיים.
מדוע מניית CoreWeave זינקה אתמול?
החשש הוא שהחברות יידרשו לשלם יותר על המימון הדרוש להתרחבותן, בזמן שהן עדיין צריכות להפוך את ההשקעות העצומות בתשתיות לרווחים ולתזרים מזומנים מספקים. במילים אחרות, גם אם הביקוש לתשתיות AI ממשיך לגדול, המשקיעים רוצים לראות שההכנסות העתידיות יצדיקו את העלויות ואת החוב שנלקח כדי לממן את הצמיחה.
