משקיעי צמיחה מוכנים לרוב להקריב את הרווחים לטווח הקצר לטובת צמיחה מהירה בהכנסות, מתוך הנחה שהחברה תהפוך בסופו של דבר לרווחית. אולם, כאשר חברה נותרת הפסדית במשך 15 שנה ברציפות, נראה שהסבלנות של השוק פוקעת. זהו בדיוק המקרה של אפליקציית סנאפצ'ט. למרות בסיס משתמשים עצום של 971 מיליון משתמשים פעילים בחודש, החברה עדיין לא רשמה רווח נקי, ומנייתה צנחה ביותר מ-30% מתחילת השנה.
ההפסדים מצטמצמים, אך הקצב איטי
בדוחות הרבעון השני של שנת 2026 הציגה סנאפצ'ט הכנסות של 1.6 מיליארד דולר, צמיחה של 19% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, לצד צמצום ההפסד הנקי ל-164 מיליון דולר. למרות השיפור, מדובר בשיעור הפסד נקי של כ-10%. לשם השוואה, המתחרה הגדולה מטא הציגה באותו רבעון צמיחה מהירה בהרבה של 28% בהכנסותיה. סנאפצ'ט אמנם הצליחה לשלוט בהוצאותיה בזמן שחברות טכנולוגיה אחרות מגדילות את תקציבי הבינה המלאכותית, אך החלטה זו עלולה לעלות לה בפיגור בפיתוח הזדמנויות עתידיות.
סנאפצ'אט בצרות? בכירי החברה מוכרים מניות בשווי מיליונים
הבעיה המרכזית של סנאפצ'ט טמונה במגמת המשתמשים שלה. קצב הגידול העולמי של המשתמשים הפעילים הואט ל-4% בלבד בשנה האחרונה. חמור מכך, בשני השווקים הרווחיים ביותר שלה, צפון אמריקה ואירופה, נרשמת ירידה עקבית בפעילות. מספר המשתמשים היומיים בצפון אמריקה ירד ב-6% לעומת השנה שעברה, ובאירופה נרשמה ירידה של 2%. ארה"ב לבדה אחראית ל-59% מהכנסות החברה ואירופה ל-22%, כך שנטישת המשתמשים באזורים אלו פוגעת בליבת העסק.
האם המעבר לרווח קרוב מתמיד?
אמנם מספר המשתמשים בשאר העולם ממשיך לעלות, אך ההכנסה הממוצעת ממשתמש באזורים אלו עומדת על דולר אחד בלבד, בהשוואה ל-10.26 דולר בארה"ב. החברה צופה כי ה-EBITDA המתואם שלה ברבעון השלישי יעמוד על 300 עד 350 מיליון דולר, שיפור לעומת 250 מיליון דולר ברבעון השני, אך נתון זה עדיין לא מתורגם לרווח נקי בשורה התחתונה. הנהלת החברה מעריכה כי תעבור לרווחיות רק בשנת 2027.
2800% תשואה ב-15 שנים: טים קוק עוזב את אפל
עם זאת, גם אם החברה תציג רווח נקי ב-2027, תוכנית דילול מניות רב-שנתית המתוכננת להתחיל באותה שנה עלולה לקזז חלק מההטבות הללו עבור המשקיעים. ללא שינוי מגמה מהותי בבסיס המשתמשים בשווקים המרכזיים, נראה כי הדרך לרווחיות יציבה וארוכת טווח עדיין רצופה מכשולים, והמשקיעים עשויים להעדיף להמשיך להמתין.
