הביקוש הגובר לשבבי זיכרון עבור יישומי בינה מלאכותית יצר הזדמנות חדשה למשקיעים בארצות הברית. חברת אס-קיי הייניקס הקוריאנית, אחת משלוש יצרניות שבבי הזיכרון המובילות בעולם, החלה להיסחר לאחרונה בנאסד"ק. עד כה, המתחרה הגדולה מיקרון טכנולוג'י הייתה הדרך הקלה ביותר עבור משקיעים אמריקאים להיחשף למחסור העולמי בשבבים אלו, אך כעת כניסתה של המתחרה הקוריאנית לשוק האמריקאי משנה את תמונת המצב ומציבה בפניהם אפשרות בחירה חדשה ומסקרנת.
הסכם הענק עם אנבידיה ומכפילי הרווח
למרות ששתי החברות מציגות פוטנציאל צמיחה ושיעורי רווחיות דומים, קיים פער משמעותי בתמחור שלהן. מיקרון נסחרת במכפיל של כ-5.7 על הרווחים הצפויים לשנת הכספים 2027, בעוד שאס-קיי הייניקס נסחרת במכפיל נמוך עוד יותר של 5 בלבד. פער זה בולט במיוחד לאור העובדה שהחברה הקוריאנית מחזיקה ביתרון משמעותי בייצור שבבי זיכרון ברוחב פס גבוה, המכונים שבבי אייץ'-בי-אם, ונהנית ממערכת יחסים קרובה במיוחד עם מובילת שוק הבינה המלאכותית, אנבידיה.
הקשר ההדוק עם אנבידיה בא לידי ביטוי בהסכם רב-שנתי לאספקת שבבי זיכרון מתקדמים, אשר לפי הדיווחים עשוי להגיע לשווי של כ-500 מיליארד דולר. הנהלת אס-קיי הייניקס ציינה כי למרות מכירות חלשות מהצפוי של שבבי הדור הבא ברבעון השני, היא צופה האצה משמעותית במחצית השנייה של השנה. האצה זו צפויה להגדיל את המכירות ואת מחיר המכירה הממוצע של השבבים, כאשר השותפות עם אנבידיה מעניקה להנהלה ביטחון רב בהשגת יעדים אלו.
האם היציבות שווה את הגבלת הרווחים?
עם זאת, להסכמים ארוכי טווח אלו יש גם מחיר, שכן נעילת המחירים מול אנבידיה עלולה להגביל את פוטנציאל הרווח של אס-קיי הייניקס בשיא מחזור הביקוש. זהו טרייד-אוף ששתי יצרניות השבבים מבצעות לאחרונה: ויתור על חלק מהרווחים המיידיים בתמורה ליציבות וצמצום הסיכונים בעתיד. גם מיקרון חתמה על הסכמים דומים, המייצגים כיום כחמישית מהכנסותיה משבבי די-ראם ושליש מהכנסותיה משבבי נאנד, במטרה להבטיח הכנסות קבועות יותר.
איך קרן של 20 מיליארד דולר קורסת תוך שבוע בלבד?
בשורה התחתונה, האנליסטים צופים כי שתי החברות יגיעו לשיא רווחיהן בשנת 2028. אולם בעוד שמיקרון נסחרת במכפיל של 5.5 על רווחי אותה שנה, אס-קיי הייניקס נסחרת במכפיל של 3.5 בלבד. שילוב זה של תמחור נמוך יחד עם מעמדה החזק מול אנבידיה, הופך את החברה הקוריאנית, לדעת האנליסטים, לדרך האטרקטיבית יותר להשקעה במחזור הצמיחה הנוכחי של ענף השבבים.
