בוול סטריט רגילים לראות בגרפים שמטפסים מעלה סיבה למסיבה, אך ישנו מדד אחד שגורם גם לאנליסטים הוותיקים ביותר להזיע: מכפיל הרווח של שילר (Shiller PE). כפי שדווח בעיתון הבריטי 'הטלגרף', המדד שפותח בידי חתן פרס נובל לכלכלה רוברט שילר, ונחשב לאחד מפעמוני האזהרה המהימנים ביותר למפולות פיננסיות גלובליות, חצה בחודשים האחרונים את רף 40 הנקודות ברציפות.
לפי הניתוח בטלגרף הבריטי מדובר ברמה חריגה ביותר שלא נראתה מאז אוגוסט 2000 – שיאה של התפוצצות בועת הדוט-קום. למעשה, במבט לאחור מאז שנת 1881, מדד ה-S&P 500 נסחר ברמות תמחור יקרות כאלה רק ב-1.2% מהזמן, עובדה שמציבה תמרור אזהרה בוהק מעל החגיגה הנוכחית של המשקיעים.
יונס גולטרמן, כלכלן בכיר ב'קפיטל אקונומיקס', מתריע כי המצב הנוכחי מתחיל להיראות כמו סופה של הבועה ולא תחילתה. לדבריו כפי שהובאו בטלגרף, שוק המניות האמריקאי מונע כעת בעיקר ממומנטום ומנרטיב שיווקי שלפיו "המחיר עולה פשוט כי המחיר עולה", ללא קשר ישיר לרווחיות הבסיסית של כלל החברות.
ספייס אקס כמשל
גולטרמן מעריך כי שוק המניות האמריקאי עלול לרשום צניחה חדה של 20% ואף יותר במהלך 12 עד 18 החודשים הקרובים, כאשר אופוריית הבינה המלאכותית תיתקל במציאות. הדמיון לשנת 2000 זועק: אז הייתה זו מהפכת האינטרנט שגררה עיוורון השקעות, והיום זוהי ה-AI שמובילה גיוסים והנפקות ענק במכפילים מנופחים.
לדבריו, ההשוואה ההיסטורית אינה נעצרת רק במספרים היבשים אלא מתבטאת ישירות בהתנהגות המשקיעים שמייצרת תנודתיות קיצונית. דוגמה בולטת לכך היא הנפקת הענק של 'ספייס אקס' של אילון מאסק, שנסחרה בנאסד"ק בשווי שזינק מעבר ל-2 טריליון דולר מיד לאחר ההנפקה, רק כדי לצנוח ב-53% בתוך מעט יותר מחודש.
הצד האופטימי
אך ישגם צד שני. כריס מוריסון מחברת ניהול הנכסים 'ג'ופיטר' ורוברט טיפ מחברת 'פי-ג'י-איי-אם קרדיט' מציינים למשל כי בניגוד לימי בועת הדוט-קום, שבהם חברות נסחרו על בסיס הבטחות עתידיות וחלומות בלבד, ענקיות הטק של ימינו – כמו מטא, גוגל, אמזון ומיקרוסופט מייצרות תזרימי מזומנים אדירים בהווה מה שעשוי להעיד דווקא על שוק יציב וחזק.
