הר המזומנים האדיר של ברקשייר האת'וויי מתחיל להתכווץ, ובוול סטריט מזהים בכך סימן ראשון לשינוי בעידן שאחרי וורן באפט. החברה סיימה את הרבעון השני עם 364.7 מיליארד דולר במזומן ובאג"ח ממשלתיות קצרות טווח, ירידה של 4% לעומת הרבעון הקודם – הירידה הראשונה ביתרות המזומנים שלה מרבעון לרבעון זה ארבע שנים. הסיבה אינה חולשה בפעילות, אלא דווקא פתיחת הארנק: ברקשייר רכשה במהלך הרבעון מניות וניירות ערך ב-23.5 מיליארד דולר, לעומת מכירות בהיקף של 3.7 מיליארד דולר בלבד, ובכך הפכה לראשונה זה יותר משלוש שנים לקונה נטו בשוק המניות. המהלך הבולט ביותר היה השקעה של כ-10 מיליארד דולר באלפבית, החברה האם של גוגל, לצד רכישת חברת בניית הבתים טיילור מוריסון תמורת 6.8 מיליארד דולר – אחת העסקאות הגדולות שביצעה ברקשייר בשנים האחרונות.
ברקשייר גם החלה להפנות כסף לרכישה עצמית של מניותיה. בחודשים מאי ויוני רכשה החברה 478 מניות מסוג A ויותר מ-8 מיליון מניות מסוג B, בהיקף כולל של כ-4.5 מיליארד דולר. מדובר בשינוי מעניין עבור חברה שבמשך שנים העדיפה לצבור מזומנים ולהמתין להזדמנויות, כאשר באפט נמנע מעסקאות גדולות בתקופות שבהן העריך שהמחירים בשווקים גבוהים מדי. כעת, לאחר שאייבל החליף בינואר את באפט בתפקיד המנכ"ל, נראה שהכסף מתחיל לעבוד. עם זאת, מוקדם עדיין לדבר על מהפכה: גם לאחר כל ההשקעות, ברקשייר עדיין יושבת על יותר מ-360 מיליארד דולר בנכסים נזילים. אחת המשימות המרכזיות של אייבל תהיה למצוא שימושים לכמות הכסף החריגה הזו מבלי להתפשר על המשמעת הפיננסית שבאמצעותה בנה באפט את האימפריה.
מי יקבל את ההון? פרטים חדשים מצוואתו של וורן באפט נחשפים
והרבעון החזק של ברקשייר מספק לאייבל מרחב פעולה. הרווח הנקי של החברה יותר מהוכפל והסתכם ב-25.67 מיליארד דולר, לעומת 12.37 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד, והרווח למניה מסוג A הגיע ל-17,868 דולר, לעומת 8,601 דולר שנה קודם לכן. גם הרווח התפעולי, המדד שבו ברקשייר ובאפט נוהגים להתמקד יותר, עלה ב-16.3% ל-12.98 מיליארד דולר. פעילות הייצור, השירותים והקמעונאות, הכוללת בין היתר את דוראסל ואת רשת תחנות הדלק Flying J, הציגה זינוק של 24% ברווח ל-4.47 מיליארד דולר. מנגד, פעילות הביטוח רשמה ירידה ברווחי החיתום, בין היתר בשל תוצאות חברת ביטוח הרכב Geico וכן ירידה בהכנסות מהשקעות. הרווח הנקי מושפע גם מתנודות בתיק ההשקעות העצום של ברקשייר, ולכן בחברה מעדיפים לבחון את הביצועים באמצעות הרווח התפעולי.
וורן באפט יפרוש מתפקידו כמנכ"ל ברקשייר האת'וויי עד סוף השנה
וורן באפט על המכסים של טראמפ: "סחר לא צריך להיות נשק"
האתגר הגדול של אייבל, עם זאת, אינו רק להוציא את הכסף – אלא לדעת מתי ואיפה לעשות זאת. "מאוד קשה לרצות שגרג יבצע עסקאות גדולות בשוק שורי ונלהב כמו עכשיו", אמר פול לונטזיס, נשיא Lountzis Asset Management, המחזיקה במניות ברקשייר. "השווקים הפרטיים מטורפים, וגם השווקים הציבוריים די מגוחכים." הדברים ממחישים את הדילמה: מצד אחד, המשקיעים מצפים שהקופה העצומה תנוצל; מצד שני, השקעת מאות מיליארדים רק כדי להיפטר מהמזומן עלולה לפגוע בתשואה העתידית. האחזקות המרכזיות של ברקשייר כוללות כיום את אלפבית, אמריקן אקספרס, אפל, בנק אוף אמריקה וקוקה-קולה, ובשבוע הבא צפויה החברה לפרסם דיווח רגולטורי שיחשוף פרטים נוספים על השינויים שביצעה בתיק המניות שלה.
שוק ההון אמר את דברו: ההימור הענק על הבינה המלאכותית
מניית ברקשייר מסוג A ננעלה ביום שישי במחיר של 780,086 דולר, והיא עולה ב-3.4% מתחילת השנה, אך עדיין נמוכה ב-3.6% מהשיא של 809,350 דולר שנרשם במאי 2025, זמן קצר לפני שבאפט הודיע על פרישתו. עבור המשקיעים, הנתון החשוב ביותר בדוחות אינו בהכרח הרווח הרבעוני, אלא העובדה שהחברה מתחילה לשנות את האופן שבו היא מקצה את ההון שלה. במשך יותר מחצי מאה היה באפט האיש שקבע מתי ברקשייר קונה, מתי היא מוכרת ומתי היא פשוט יושבת על מזומן ומחכה. כעת אייבל מקבל לידיו את אחת מקופות המזומנים הגדולות בעולם העסקי, והצעדים הראשונים שלו כבר מתחילים להיראות. ברקשייר עדיין רחוקה מלבזבז את הר המזומנים שבנה באפט, אבל הכספת נפתחה – והשאלה הגדולה בוול סטריט היא כמה רחוק אייבל ילך.
