ענקית המזון "קראפט היינץ" הודיעה אתמול (שלישי) על מהלך שישנה את פניה: פיצול החברה לשתי ישויות ציבוריות נפרדות. חברה אחת תתמקד בעסקי הרטבים והתבלינים, ובראשם מותג הדגל "קטשופ היינץ", בעוד שהחברה השנייה תרכז את עסקי המכולת והמזון המוכן, הכוללים מותגים כמו אוסקר מאייר.
ההחלטה, שלפי מקורות נדחפה על ידי בנקאי השקעות במשך שנים, מסמנת שינוי תפיסתי עמוק בעולם תאגידי המזון: גדול יותר הוא לא בהכרח טוב יותר. "מורכבות העסק שלנו השפיעה על היכולת לממש את מלוא עוצמת המותגים שלנו", הודה מנכ"ל החברה, קרלוס אברמס-ריברה, שיעמוד בראש עסקי המכולת החדשים.
2+הרעיון המנחה הוא ששתי חברות פשוטות וממוקדות יותר יהיו קלות יותר לניהול, וחשוב מכך – קלות יותר להערכה על ידי המשקיעים, מה שאמור להזניק את שווי המניות.
לא לבד במערכה: הטרנד שסוחף את התעשייה
קראפט היינץ אינה הראשונה ללכת בדרך זו. המהלך שלה מצטרף לשורה של פיצולים דומים שזעזעו את התעשייה לאחרונה: קלוגס (Kellogg's) התפצלה ב-2023 לחברת החטיפים (Kellanova) וחברת דגני הבוקר (WK Kellogg). מאז הפיצול, שתי החברות הפכו ליעדי רכישה אטרקטיביים, עם הצעות רכש ששיקפו פרמיות של מעל 40% על שווי השוק שלהן.
2+יוניליוור (Unilever): נמצאת בתהליך של פיצול והנפקה של חטיבת הגלידות המצליחה שלה, הכוללת מותגים כמו מגנום ובן אנד ג'ריס. כמו כן, קיוריג ד"ר פפר (Keurig Dr Pepper) הודיעה רק בשבוע שעבר על תוכנית למזג ולהפריד את חטיבות הקפה והמשקאות הקרים שלה.
ההיגיון מאחורי המהלכים ברור: חברות "טהורות" המתמקדות בתחום אחד נסחרות במכפילי רווח גבוהים יותר. בעוד קראפט היינץ נסחרת במכפיל של כ-11, מתחרות ממוקדות יותר כמו מקורמיק ומונדלז נהנות ממכפילים הגבוהים פי שניים.
2+הפיצול מסמן גם את דעיכת השפעתו של המשקיע האגדי וורן באפט, שחברת ההשקעות שלו, ברקשייר האת'ווי, מחזיקה בכ-27.4% מהחברה. בעבר, נוכחותו הגנה על החברה מפני לחצים לפירוק, אך לאחר עזיבת נציגיו מהדירקטוריון, הדרך למהלך נסללה. באפט עצמו הביע בראיון ל-CNBC את אכזבתו מההחלטה.
עם זאת, ההצלחה אינה מובטחת. מחקר של בנק ההשקעות ג'יי.פי מורגן מצא כי מאז מגפת הקורונה, פיצולים לא תמיד הובילו לעלייה בשווי המצרפי של החברות. האתגר הגדול של ענקיות המזון הוא להתמודד עם שינוי טעמי הצרכנים, הנוטים להעדיף מזון פחות מעובד.
ההימור של "קראפט היינץ" הוא שפישוט המבנה יאפשר לכל אחת מהחברות החדשות להשקיע בצורה ממוקדת יותר בצמיחה אורגנית, במקום להתמקד בקיצוץ עלויות אגרסיבי שאפיין את המיזוג בין "קראפט להיינץ" ב-2015. כעת, כל התעשייה צופה בדריכות כדי לראות אם ההימור על "פשטות" אכן ישתלם.
